Ethereum (ETH) Đối Diện với Thách Thức Quý 4: Liệu Nhu Cầu Từ Các Kho Bạc Có Vượt Qua Khó Khăn Vĩ Mô?

Đợt tăng giá ấn tượng 50% của Ethereum (ETH) trong tháng 7 vừa qua không phải là một hiện tượng ngẫu nhiên. Nguồn vốn từ các tổ chức lớn đã đổ vào ETH một cách mạnh mẽ, thậm chí vượt qua cả Bitcoin về mặt dòng tiền. Khi mà các công ty niêm yết công khai bắt đầu đầu tư vào ETH, thì bảng cân đối kế toán và mức độ tiếp xúc với thị trường tiền mã hóa của họ trở nên hấp dẫn hơn bao giờ hết.

Câu hỏi quan trọng đặt ra là liệu việc nắm giữ ETH có thật sự mang lại lợi nhuận cho các bảng cân đối kế toán hay không, và liệu điều này có đủ để biện minh cho việc các tổ chức tiếp tục tích lũy thêm ETH? Trong bối cảnh tâm lý lạc quan về việc cắt giảm lãi suất đang dần phai nhạt, áp lực lên thị trường trở nên rõ rệt.

Hiện tại, ETH đang bị khóa trong nhiều kênh khác nhau, trong khi nhu cầu từ các tổ chức tiếp tục tăng. Điều này tạo ra một kịch bản kinh điển về khủng hoảng nguồn cung, với gần 30% tổng nguồn cung ETH đã được staking.

Vậy nhu cầu từ bên nào đang chiếm lĩnh thị trường? Gần đây, BitMine đã công bố nắm giữ 833.000 ETH, tương đương với khoảng 2,9 tỷ USD, trở thành kho bạc ETH lớn nhất thế giới. Trong khi cổ phiếu của BitMine (BMNR) đang gặp biến động mạnh và đã giảm xuống còn 31 USD gần đây.

Ngược lại, quỹ iShares Ethereum Trust ETF của BlackRock (ETHA) đã ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng +29,48% tính đến ngày 1/8/2025, giúp biến một khoản đầu tư 10.000 USD thành 12.948 USD.

Vậy điều này có ý nghĩa gì? Trong khi BMNR đang trực tiếp tích lũy ETH qua chuỗi blockchain, cổ phiếu của họ lại chịu ảnh hưởng lớn từ các yếu tố vĩ mô. Trong khi đó, quỹ ETHA mang lại lựa chọn tiếp cận ETH trên thị trường giao ngay một cách dễ dàng, không gặp phải rào cản về việc quản lý kho bạc.

Điều này đặt ra câu hỏi cho các nhà đầu tư: Tại sao phải chấp nhận rủi ro từ một cổ phiếu riêng lẻ khi các ETF như ETHA cung cấp một cách tiếp cận trực tiếp và rõ ràng với Ethereum? Liệu các kho bạc công khai đang nắm giữ ETH có đang dần trở nên lỗi thời khi dòng vốn thụ động lên ngôi?

Kho Bạc ETH Vẫn Tăng Ngay Cả Khi Cổ Phiếu Giảm

Là kho bạc Ethereum lớn nhất từng được ghi nhận, BitMine với 833.000 ETH sẽ mang lại khoản lợi nhuận chưa thực hiện khoảng 432 triệu USD nếu ETH đạt mốc 4.000 USD. Theo các hồ sơ công khai, BMNR đặt mục tiêu nắm giữ 5% tổng nguồn cung ETH. Với khoảng 120 triệu ETH đang lưu hành, mục tiêu này tương đương với việc tích lũy thêm 6 triệu ETH, tức là gấp 7 lần số lượng hiện có.

Điều quan trọng là BitMine không phụ thuộc vào lợi nhuận hay tăng giá cổ phiếu để thực hiện kế hoạch này. Phần lớn ETH đang được mua qua việc phát hành cổ phiếu mới, cho thấy rằng họ không quá bận tâm đến sự biến động của thị trường.

Sự khác biệt này đáng chú ý. Khi quý 4 đang đến gần, tất cả sự chú ý đều đổ dồn vào khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 như một động lực hỗ trợ tâm lý rủi ro trên thị trường. Tuy vậy, với lập trường “diều hâu” đang gia tăng, ETH đã thể hiện sự kém cỏi hơn, kết thúc tuần cuối cùng của tháng 7 giảm 9%, gần gấp đôi mức giảm của Bitcoin.

Để duy trì đà tăng trưởng, tương lai của Ethereum có thể sẽ phụ thuộc rất nhiều vào lực mua từ các quỹ kho bạc và nhu cầu từ các ETF. Nếu dòng vốn này tiếp tục hấp thụ nguồn cung, ETH vẫn có khả năng vượt qua những yếu tố vĩ mô bất lợi và định hình một đợt tăng giá tích cực trong quý 4.

Kết Luận

Tình hình hiện tại của ETH đang phát sinh nhiều câu hỏi quan trọng cho cả nhà đầu tư và các tổ chức tài chính. Khả năng thích ứng với những thay đổi của thị trường và sự linh hoạt trong chiến lược đầu tư sẽ là yếu tố then chốt quyết định đường đi của Ethereum trong quý 4 và những tháng tiếp theo. Chỉ thời gian mới có thể trả lời liệu ETH có tiếp tục tỏa sáng hay bị ảnh hưởng bởi các yếu tố bên ngoài trong một thị trường đầy biến động như hiện nay.

Xem các tin tức mới nhất về bitcoin và thị trường điện tử tại : Tin tức Crypto