Chu kỳ 4 năm của Bitcoin đã kết thúc hay các nhà tạo lập thị trường đang tự huyễn hoặc?

Trong hơn một thập kỷ qua, mô hình “chu kỳ 4 năm” dựa trên sự kiện halving của Bitcoin đã trở thành nền tảng lý thuyết chủ đạo trong giới đầu tư và phân tích thị trường tiền mã hóa. Theo đó, cứ mỗi 210.000 khối, phần thưởng cho thợ đào giảm đi một nửa, làm giảm nguồn cung mới của Bitcoin và thúc đẩy kỳ vọng về việc giá sẽ tăng mạnh do sự khan hiếm ngày càng tăng.

Tuy nhiên, gần đây, khi giá Bitcoin đạt mức hơn 100.000 USD — giảm gần 20% so với đỉnh tháng 10 hơn 126.000 USD — câu hỏi đặt ra là: Liệu chu kỳ này còn giữ vai trò dẫn dắt thị trường hay đã trở nên lỗi thời?

Hiện tượng thị trường: Thay đổi lớn về dòng vốn và thanh khoản

1. Tác động của các quỹ ETF và dòng vốn lớn

Trong giai đoạn gần đây, sự gia tăng đột biến của dòng vốn đổ vào các quỹ ETF crypto đã tạo ra một mô hình mới trong việc ảnh hưởng đến giá Bitcoin. Cụ thể, trong tuần kết thúc ngày 4/10, các quỹ ETF toàn cầu ghi nhận kỷ lục gần 6 tỷ USD dòng tiền mới, chủ yếu từ thị trường Mỹ. Chỉ sau hai ngày, dòng vốn ròng đạt 1,2 tỷ USD/ngày, mức cao nhất từ trước đến nay.

Điều này chứng minh rõ ràng: giá Bitcoin ngày nay phụ thuộc chủ yếu vào dòng tiền từ các quỹ ETF lớn hơn là nguồn cung từ hoạt động khai thác. Khi dòng vốn chững lại hoặc rút lui, giá Bitcoin dễ bị tác động mạnh, không còn chỉ dựa vào yếu tố kỹ thuật hay sự khan hiếm của coin mới khai thác.

2. Thay đổi trong mô hình cung-cầu

Mặc dù halving vẫn giảm phần thưởng khai thác, lượng Bitcoin mới tạo ra chỉ còn khoảng 450 BTC mỗi ngày — con số nhỏ bé so với dòng vốn hàng tỷ USD chảy vào các quỹ ETF. Một quỹ ETF có thể hấp thụ lượng Bitcoin trị giá hơn 1,2 tỷ USD chỉ trong một ngày, gấp 25 lần lượng Bitcoin mới khai thác.

Điều này chứng tỏ rằng, tác động của nguồn cung mới đã bị lu mờ bởi dòng vốn từ các kênh tài chính tổ chức và thị trường tiền tệ hơn là bởi yếu tố on-chain.

Vai trò của stablecoin trong hệ sinh thái crypto

1. Stablecoin như nguồn “tiền cơ sở” mới

Hiện nay, tổng cung stablecoin đã vượt mốc 280 tỷ USD, đóng vai trò là nguồn “tiền cơ sở” của thị trường crypto. Các stablecoin như USDT, USDC cung cấp tính thanh khoản tức thì và là tài sản thế chấp cho các vị thế đòn bẩy, giúp dòng tiền dễ dàng di chuyển và mở rộng quy mô giao dịch.

2. Tác động của stablecoin đối với dòng vốn và giá cả

Khi halving làm hạn chế nguồn cung Bitcoin, stablecoin lại mở ra cánh cửa xả hàng và thúc đẩy hoạt động mua bán. Thị trường crypto ngày nay hoạt động theo dòng tiền, hơn là theo các quy luật cung cầu on-chain truyền thống.

Thay đổi trong cơ chế vận hành thị trường

1. Thị trường được điều khiển bởi dòng vốn hơn là halving

Theo báo cáo của Kaiko Research tháng 10, thị trường đã chứng kiến một đợt bán tháo mạnh, làm mất hơn 500 tỷ USD vốn hóa toàn thị trường. Nguyên nhân chủ yếu không phải do nguồn cung mới, mà là do thanh khoản bị rút ra, sổ lệnh biến mất và các vị thế phái sinh bị đóng.

Thị trường Bitcoin ngày nay phản ánh rõ nét hơn hoạt động của dòng tiền: khi ETF hoạt động sôi động, giá tăng mạnh; ngược lại, khi dòng vốn rút lui, giá giảm nhanh chóng.

2. Thanh khoản và biến động ngắn hạn

Trong khi trước đây, các chu kỳ tăng giá thường kéo dài do tích luỹ chậm, thì hiện nay, giá Bitcoin có thể biến động hàng nghìn USD trong ngày, tùy thuộc vào hướng dòng vốn ETF. Các dữ liệu về đòn bẩy (futures funding) cho thấy, các vị thế sử dụng đòn bẩy mạnh có thể khuếch đại biến động.

Thị trường ngày nay mang tính chu kỳ ngắn hạn rõ rệt hơn, nơi dòng tiền đột ngột rút khỏi hệ thống có thể gây ra các đợt điều chỉnh mạnh.

Thị trường Bitcoin ngày nay: Từ “chu kỳ halving” sang “chu kỳ dòng tiền”

1. Sự trưởng thành của thị trường

Bitcoin đã trở thành một tài sản nhạy cảm với thanh khoản, tương tự như các loại tài sản lớn khác. Các yếu tố ảnh hưởng đến giá không còn chỉ là các sự kiện on-chain như halving mà còn bao gồm các chính sách của các ngân hàng trung ương, hoạt động của ETF, và sự phát triển của stablecoin.

2. Các kịch bản dự báo trong trung hạn

• Kịch bản tích cực: Nếu dòng vốn ETF tiếp tục hút mạnh, giá Bitcoin có thể hướng tới mức 140.000 USD.
• Kịch bản trung lập: Khi dòng tiền duy trì mức ổn định, giá sẽ dao động trong khoảng 95.000 – 130.000 USD.
• Kịch bản tiêu cực: Khi dòng vốn rút lui nhanh, giá có thể rơi về mức 90.000 USD hoặc thấp hơn.

Kết luận: Chu kỳ halving còn tồn tại hay đã bị thay thế?

Thật sự, không thể phủ nhận rằng halving vẫn ảnh hưởng đến lợi nhuận của thợ đào, nhưng rõ ràng, tác động của nó đã bị lu mờ trước sự thay đổi về dòng tiền và thanh khoản toàn cầu. Thị trường Bitcoin hiện hoạt động theo các quy luật mới, nơi dòng vốn tổ chức và các kênh tài chính như ETF, stablecoin quyết định phần lớn hướng đi của giá.

Chừng nào dòng tiền vẫn tiếp tục di chuyển mạnh mẽ theo các kênh tổ chức và thị trường tài chính, thì chu kỳ 4 năm dựa trên halving chỉ còn mang tính tượng trưng hoặc huyền thoại.

Thay vào đó, các nhà đầu tư cần quan tâm đến dòng tiền, dòng vốn và các yếu tố thanh khoản để dự báo chính xác hơn về xu hướng thị trường trong trung hạn và dài hạn. Một thị trường trưởng thành không còn chỉ dựa vào các “đồng hồ halving”, mà đã chuyển sang một mô hình vận hành dựa trên dòng tiền toàn cầu, thể hiện sự tiến bộ rõ rệt của Bitcoin như một tài sản tài chính chính thống

Thế giới Bitcoin đã bước qua thời kỳ của những chu kỳ dựa trên halving. Thay vào đó, thị trường hiện vận hành theo dòng tiền, dòng vốn và các yếu tố thanh khoản toàn cầu, phản ánh một quá trình trưởng thành rõ nét của thị trường tiền mã hóa.

Xem các tin tức mới nhất về bitcoin và thị trường điện tử tại : Tin tức Crypto